摩根大通于7月16日美股盘前公布第二季度财报，尽管营收和每股收益均超出市场预期，但公司宣布下调19年净利息收入的管理层预期。由于净利息收入是银行利润的主要驱动因素，故此这一下调引起了投资者的担忧。
老虎证券投研团队分析发现，摩根大通是下调了从加息中受益的传统贷款业务的预期，这主要由于美联储主席鲍威尔在上周的讲话中暗示7月份降息。
消费势头强劲推动核心业绩大增
本季度摩根大通核心业务部门零售和社区银行（CCB）表现强劲，除了受益于公司的多元化全球商业模式之外，也受到美国消费势头的推动，具体来说：
a) 摩根大通近年来一直在数字渠道上进行投入，例如去年底推出了免佣金的智能投顾App“You Invest”，这些投入配合公司的实体渠道，在本季度推动客户投资资产增长了16%。
b) 从宏观角度，美国健康的消费者信心水平、稳定的就业机会和薪资上涨当然会反应在银行业绩中，例如摩根大通本季度信用卡贷款同比增长了8%。
此外，信用卡业务的优秀表现或许暗示PayPal等公司Q2会有不错的业绩表现。
投资业务逆风引发投资者担忧
但另一主要业务部门投资银行（CIB）表现不佳，已经连续三个季度出现下滑。
对此，其CEO表示：“市场相对稳定，客户量略有下降，可能是因为全球宏观经济略微走高，同时地缘政治表现出不确定性。”
老虎证券投研团队认为，通过参考花旗等其他银行的财报，可以看到摩根大通确实不是唯一在该业务上表现不佳的银行，而且它仍然维持了IB费用全球第一的地位。
但问题是，宏观因素的影响很难被人为把握，也无法判断地缘不确定性究竟会持续到何时，这一行业逆风显然会给投资者带来担忧。
降息影响无需过分担忧
老虎证券投研团队指出，值得注意的是，尽管在CCB业务良好表现的驱动下，本季度净利润创下新高，但是公司下调了全年净利息收入的管理层预期：从580亿美元降至575亿美元。
如前所述，这实际上是下调了核心贷款业务的预期，恐怕会引起部分投资者的担忧。
该业务原本受益于加息，但随着美联储的逐步转向，业务趋势也会受到影响。
不过老虎证券投研团队认为，也无需过度夸大不利因素：首先下调幅度并不大，其次美联储在降息决策上的态度一直较为克制，很难使银行明显承压。
小结：
总的来说，摩根大通交出了一份中立略偏负面的财报：两大主要业务各有优劣，且潜在的降息带来了意外的下调。
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